春秋IPO蹊跷中止 一封“踩点”举报信成导火索

  俗话说好事多磨,但对于春秋航空而言,构想中的IPO耽搁了太久,以至于有可能对公司未来发展的前景产生较大影响。

  俗话说好事多磨,但对于春秋航空而言,构想中的IPO耽搁了太久,以至于有可能对公司未来发展的前景产生较大影响。

  本应在5月14日经中国证监会最终审核后便可以实现IPO的春秋航空再一次遭遇困阻,5月14日,中国证监会发布公告称,“因尚有相关事项需要进一步落实,取消了发审委会议对春秋航空发行申报文件的审核。”

  尽管外界猜测是因为航线补贴过高引发对公司盈利能力质疑而发回重审,但根据本报记者掌握的消息来看,内部利益分配矛盾引发的举报才是发生这一变局的真正原因。

  缘起举报门

  有接近春秋航空的人士对本报记者透露,因为有人向中国证监会举报春秋航空内部的一些问题,导致此次IPO突然中止。

  “举报的时机选择非常巧妙,非常接近最终批准过会的时间,让春秋航空根本来不及去说明情况并斡旋此事。”前述人士表示。

  春秋航空新闻发言人张武安16日在接受本报记者采访时表示,“我们已经在预披露文件中对公司存在的问题做了充分的披露,并不存在隐瞒不利事实的情况,对于取消审核这件事,我们也做好了充分的准备应对监管机构的各种审核。”

  根据预披露的材料显示,目前春秋航空有七成股权掌握在公司超过100名员工手中,这在国内上市公司中也是非常少有的情况,春秋航空创始人王正华节俭的工作作风以及乐于和员工分享公司成长带来的利益,也一直成为这家民营航空公司,对外所展示的积极形象。

  前述接近春秋航空的人士透露,目前看来举报的问题主要是出自该公司利润中地方政府补贴比重过高,但这一问题此前经常被提及,并且春秋航空也在审核材料中详尽披露了这一情况,鉴于国内地方政府通过航线补贴吸引航空公司入驻的情况非常普遍,所以这一问题应该并非核心原因。

  举报所提及的另一个问题则较为关键,那就是春秋国旅的关联交易问题,这也是伴随着春秋航空成立以来保持着高客座率及高利润率的状态下,一直被外界所质疑的问题。

  “票价比别的航空公司低,但很多刚性成本却跟传统航空公司差不多,航线网络也没法跟传统航空公司相比,但常年高客座率、高利润率,这很容易让人联想到春秋国旅在这其中的作用。”一位国有航空公司的管理人士对本报记者表示。

  “公司初期确实主要依靠旅行社输送客源,但这一比例一直在降低,目前这个比例已经不到15%。”张武安此前在接受本报记者采访时透露。

  根据春秋航空招股说明书显示的情况看来,2013年、2012年和2011年,春秋航空与春秋国旅包机包座交易金额占当期同类业务即客运收入的比重分别为16.77%、15.11%和14.21%,占当期营业收入比例分别为15.91%、14.30%和13.30%。

  对手崛起

  对于此举报是否源于春秋航空内部员工对股权的分配方案不满所致,前述接近春秋航空的人士表示,从目前掌握的情况看确实有这种可能,因为其中涉及到的问题都是比较核心的问题,非公司内部人员不会了解这么多,但也不排除是外部所为,“每个上市公司都会遭遇意想不到的困难,所以需要事无巨细考虑周全,否则有时候就会功亏一篑。”

  “这种事经常发生,有些可能确实存在问题,而有一些也许是利益相关方或者干脆就是竞争对手所为。”某外资投行人士16日在接受本报记者采访时表示,“因为盈利能力被质疑造成上市失败的例子有很多,通常是粉饰财报或者市场扩容性不足、利润对非营业因素依赖过高等原因,但春秋航空预披露的信息中,也算对这类不利因素披露得较为充分了,而且上市中介机构应该对此有充分的预判。”

  一位国内证券从业人士对本报记者表示,“从证监会的角度看来,关联交易是比较致命的问题,比如说春秋航空给春秋国旅的机票价格与其他旅行社的价格是否一致?这其中涉及到对于股东和上市公司的利益冲突,从监管机构的角度看来应该公允。”

  “公司并不缺少现金流,上市某种程度上也是对这些打拼多年员工的一种回馈。”一位春秋航空内部人士对本报记者坦言,“预披露材料中提到的募集资金用于购买飞机,其实飞机已经到位,募资只是用来偿还银行贷款、降低成本。”

  就在不久之前,王正华在接受媒体采访时还表示“内心其实并不愿意上市”。

  然而资本市场之外,竞争的环境也已经悄然发生变化,上市与否或许已经不是春秋航空最需要考虑的问题,特别是在监管方提出鼓励和支持的情况下,国内定位于低成本航空的对手将大量出现,并进一步争夺市场以及地方政府支持力度的境况下,春秋航空如果继续按照之前的发展节奏,似乎并不乐观。

  海航集团旗下的首都航空近日宣布推出海航集团旗下航空公司统一的常旅客计划“金鹏俱乐部”,据接近海航集团的相关人士透露,此举正是为公司转型为低成本航空所做的工作之一,这将是海航集团旗下第二家低成本航空公司。

  而同样起家于上海的吉祥航空同样走到IPO关口,不仅如此,其成立的低成本子公司九元航空也在近日正式宣布与波音公司签订50架737系列飞机的订单,这家以广州为基地的低成本航空公司也将在近期开始运营。

  而另一家专营支线业务的公司华夏航空也在不久前宣布转型低成本支线业务,一时间国内低成本航空从此前春秋航空独一家的状态发展为目前6家公司的局面,而这一数字很可能还将继续增加。

  “航线网络和规模对低成本航空至关重要,但国内低成本航空公司在这两个方面都不占据优势,相反国有航空公司的运价也在不断向下探底,并不比低成本航空公司有劣势,这样的竞争本身就是不对等的。”

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