东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对中航高科进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：高端复合材料赛道产能蓄力、盈利短暂换挡但现金流充沛》，给予中航高科买入评级。
中航高科 ( 600862 )
事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 37.61 亿元，同比去年 -1.56%；归母净利润 8.06 亿元，同比去年 -11.59%。
投资要点
盈利质量整体稳健，利润结构体现主业韧性但短期承压。2025 年前三季度公司营收 37.61 亿元，同比微降 1.56%，归母净利润 8.06 亿元，同比下降 11.59%，业绩放缓主要受航空主机厂交付节奏延后及高基数影响，但扣非净利润 7.99 亿元，降幅与归母净利基本同步，显示利润来源扎实。2025 年前三季度销售毛利率 38.24%，仅较上年同期回落 0.28 个百分点，核心盈利能力依旧坚挺；销售净利率 21.62%，下降 2.5 个百分点，主因公司加大研发投入，研发费用增至 1.50 亿元，同比提升 49.97%，同时管理费用同比略增 5.02%，而销售费用同比收缩 22.32%，费用结构向"重研发、轻销售"倾斜，显示公司正借行业短暂调整期加码技术储备，利润短期承压却为后续高附加值产品放量奠定基础。
资产负债结构持续优化，资产质量良好且未来收入能见度较高。2025 年三季度末公司资产负债率 26.73%，同比下降 1.54 个百分点，杠杆水平继续保持稳健；有息负债近乎清零，短期借款为零，一年内到期的非流动负债仅 0.36 亿元，债务压力极轻。截至 2025 年三季度应收账款 34.95 亿元，同比下降 22.51%，回款力度显著加强，同期信用减值损失计提 0.29 亿元，同比多提约 0.1 亿元，减值审慎、风险可控。截至 2025 年三季度存货 13.85 亿元，同比增长 15.10%，主要为订单备料增加，结合航空制造"以销定产"模式，库存风险有限；合同负债 0.59 亿元，虽小幅下降 7.84%，但仍预示后续收入能见度。
经营现金流大幅改善，盈利变现能力显著增强，自由现金流充裕。2025 年前三季度经营活动现金流净额 10.21 亿元，同比大增 621.17%，对应当期净利润 8.13 亿元，盈利变现能力增强；销售商品、提供劳务收到的现金 21.68 亿元，同比增长 46.21%，回款增速远超营收，收入"含现量"显著提升。应收账款与存货的积极变化在间接法现金流量表中同步验证，经营现金流质量扎实。2025 年前三季度投资活动现金净流出 2.74 亿元，主要用于购建固定资产 1.61 亿元及对外投资 1.20 亿元，资本开支虽同比扩大，但占经营现金流比例可控，扩张节奏克制。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前对公司 2025-2027 年归母净利润预测，分别为 13.71/16.24/17.93 亿元，对应 PE 分别为 23/20/18 倍，维持"买入"评级。
风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.51。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对中航高科进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：高端复合材料赛道产能蓄力、盈利短暂换挡但现金流充沛》，给予中航高科买入评级。中航高科 ( 600862 ) 事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 37.61 亿元，同比去年 -1.56%；归母净利润 8.06 亿元，同比去年 -11.59%。投资要点盈利质量整体稳健，利润结构体现主业韧性但短期承压。2025 年前三季度公司营收 37.61 亿元，同比微降 1.56%，归母净利润 8.06 亿元，同比下降 11.59%，业绩放缓主要受航空主机厂交付节奏延后及高基数影响，但扣非净利润 7.99 亿元，降幅与归母净利基本同步，显示利润来源扎实。2025 年前三季度销售毛利率 38.24%，仅较上年同期回落 0.28 个百分点，核心盈利能力依旧坚挺；销售净利率 21.62%，下降 2.5 个百分点，主因公司加大研发投入，研发费用增至 1.50 亿元，同比提升 49.97%，同时管理费用同比略增 5.02%，而销售费用同比收缩 22.32%，费用结构向"重研发、轻销售"倾斜，显示公司正借行业短暂调整期加码技术储备，利润短期承压却为后续高附加值产品放量奠定基础。资产负债结构持续优化，资产质量良好且未来收入能见度较高。2025 年三季度末公司资产负债率 26.73%，同比下降 1.54 个百分点，杠杆水平继续保持稳健；有息负债近乎清零，短期借款为零，一年内到期的非流动负债仅 0.36 亿元，债务压力极轻。截至 2025 年三季度应收账款 34.95 亿元，同比下降 22.51%，回款力度显著加强，同期信用减值损失计提 0.29 亿元，同比多提约 0.1 亿元，减值审慎、风险可控。截至 2025 年三季度存货 13.85 亿元，同比增长 15.10%，主要为订单备料增加，结合航空制造"以销定产"模式，库存风险有限；合同负债 0.59 亿元，虽小幅下降 7.84%，但仍预示后续收入能见度。经营现金流大幅改善，盈利变现能力显著增强，自由现金流充裕。2025 年前三季度经营活动现金流净额 10.21 亿元，同比大增 621.17%，对应当期净利润 8.13 亿元，盈利变现能力增强；销售商品、提供劳务收到的现金 21.68 亿元，同比增长 46.21%，回款增速远超营收，收入"含现量"显著提升。应收账款与存货的积极变化在间接法现金流量表中同步验证，经营现金流质量扎实。2025 年前三季度投资活动现金净流出 2.74 亿元，主要用于购建固定资产 1.61 亿元及对外投资 1.20 亿元，资本开支虽同比扩大，但占经营现金流比例可控，扩张节奏克制。盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前对公司 2025-2027 年归母净利润预测，分别为 13.71/16.24/17.93 亿元，对应 PE 分别为 23/20/18 倍，维持"买入"评级。风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。最新盈利预测明细如下：该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.51。以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
OCR:中航高科 最新盈利预测 近三年业绩 研报数 2025预测 2026预测 2027预测 目标价 报告日期 机构简称 研究员 覆盖时长 预测准确度 净利润（元） 净利润（元） 净利润（元） （元） 2025-10-26 民生证券 尹会伟 13.00亿 15.29亿 17.80亿 2025-09-13 兴业证券 石康 11.80亿 13.15亿 14.66亿 2025-08-31 太平洋 马浩然 T 款 福 11.72亿 13.59亿 15.62亿 30.00 2025-08-31 长江证券 王贺嘉 12.35亿 14.10亿 16.34亿 2025-08-29 光大证券 汲萌 13.16亿 15.66亿 17.91亿 2025-08-26 国投证券 杨雨南 13.04亿 15.13亿 16.80亿 32.40 2025-08-26 东方证券 罗楠 13.01亿 15.16亿 17.59亿 39.99 2025-08-25 山西证券 骆志伟 13.32亿 15.55亿 18.34亿 2025-08-25 东吴证券 苏立赞 13.71亿 16.24亿 17.94亿 2025-08-23 华泰证券 王兴 12.28亿 14.25亿 16.39亿 32.56 2025-04-30 国海证券 李永磊 13.65亿 15.42亿 17.91亿 2025-04-27 招商证券 王超 13.32亿 15.43亿 17.54亿 2025-04-21 华源证券 田源 13.71亿 16.06亿 18.37亿 2025-04-03 申万宏源 韩强 12.74亿 14.15亿 15.53亿 2025-03-25 中泰证券 陈鼎如 13.59亿 16.56亿 19.06亿 2025-03-23 天风证券 王泽宇 + 13.58亿 16.16亿 19.58亿 2025-03-20 华泰证券 李聪 品 12.31亿 14.34亿 16.54亿 30.80 2025-03-18 中信证券 付宸硕 13.28亿 15.46亿 17.42亿 30.00 2024-10-22 广发证券 孟祥杰 14.90亿 18.28亿 25.51 2024-10-21 中国银河 李良 13.34亿 16.08亿 数据来源： 公开数据整理 仅供参考不构成投资建议
