东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对睿创微纳进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：技术驱动与市场拓展协同发力，为可持续发展奠定坚实基础》，给予睿创微纳买入评级。
睿创微纳 ( 688002 )
事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 40.86 亿元，同比去年 +29.72%；归母净利润 7.07 亿元，同比去年 +46.21%。投资要点
盈利质量稳步提升，利润结构持续优化。2025 年前三季度，公司营收 40.86 亿元、归母净利润 7.07 亿元，同比分别增长 29.72%、46.21%，增速较 2024 年同期的 18.31%、24.94% 显著抬升，主因红外热成像核心器件订单在 " 低空经济 " 与海外户外夜视需求共振下放量，叠加高端新品毛利率更高，带动营业利润同比大增 79.62%。销售毛利率 51.97%，同比微升 1.66 个百分点，得益于晶圆级封装良率持续爬升与规模效应摊薄单位成本；销售净利率 15.15%，同比提升 2.90 个百分点，升幅快于毛利率，系利息收入、投资收益等贡献增量。费用端，研发费用 8.12 亿元，同比增 41.19%，占营收 19.87%，公司持续加码 ASIC 芯片与 8 μ m 探测器迭代，技术壁垒进一步抬高；销售费用 1.67 亿元、管理费用 2.56 亿元，合计占营收 10.36%，同比微降 0.52 个百分点，费用率稳中趋降显示内部提效成果初显。
资产结构稳健，运营效率与产能布局同步提升。截至 2025 年三季度末，公司资产负债率 36.90%，同比下降 3.56 个百分点，杠杆水平稳居科创板安全区间。应收账款 15.42 亿元，较年初增加 6.32%，低于营收增速，周转天数稳中略降，显示回款节奏匹配销售扩张。存货 21.21 亿元，同比增长 22.86%，其中原材料与半成品占比提升，主要为四季度交付高峰提前备货，结合订单可见度，库存积压风险有限；合同负债 3.20 亿元，同比增 54.72%，预示下游客户提前锁货，未来收入确定性强。在建工程 1.47 亿元，同比大增 156.44%，对应无锡新厂区洁净产线扩建，固定资产 18.77 亿元基本持平，产能建设节奏与需求前瞻匹配，资产质量扎实，扩张步伐稳健。
现金流表现强劲，盈利变现能力与资本开支节奏匹配良好。2025 年前三季度经营性现金流净额 7.67 亿元，同比增长 322.20%，对净利润的 " 利润现金含量 " 达 1.24 倍，盈利变现能力显著增强；核心驱动在于销售商品收现 43.60 亿元，同比增长 46.49%，收现比 106.7%，营收 " 含现量 " 充足。应收账款净增加 0.94 亿元，存货净增加 3.94 亿元，两项合计占用资金约 4.88 亿元，但经营现金流仍大幅跑赢净利润，显示公司营运资本管控得当。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们上调原来的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 7.79/10.05/11.34 亿元，前值 6.70/8.74/10.55 亿元，对应 PE 分别为 48/37/33 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：1）技术与产品研发风险；2）主营业务毛利率下降的风险；3）特种装备业务向民营资本开放相关政策变化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 25.94%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 108.03。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对睿创微纳进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：技术驱动与市场拓展协同发力，为可持续发展奠定坚实基础》，给予睿创微纳买入评级。
睿创微纳 ( 688002 )
事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 40.86 亿元，同比去年 +29.72%；归母净利润 7.07 亿元，同比去年 +46.21%。投资要点
盈利质量稳步提升，利润结构持续优化。2025 年前三季度，公司营收 40.86 亿元、归母净利润 7.07 亿元，同比分别增长 29.72%、46.21%，增速较 2024 年同期的 18.31%、24.94% 显著抬升，主因红外热成像核心器件订单在 " 低空经济 " 与海外户外夜视需求共振下放量，叠加高端新品毛利率更高，带动营业利润同比大增 79.62%。销售毛利率 51.97%，同比微升 1.66 个百分点，得益于晶圆级封装良率持续爬升与规模效应摊薄单位成本；销售净利率 15.15%，同比提升 2.90 个百分点，升幅快于毛利率，系利息收入、投资收益等贡献增量。费用端，研发费用 8.12 亿元，同比增 41.19%，占营收 19.87%，公司持续加码 ASIC 芯片与 8 μ m 探测器迭代，技术壁垒进一步抬高；销售费用 1.67 亿元、管理费用 2.56 亿元，合计占营收 10.36%，同比微降 0.52 个百分点，费用率稳中趋降显示内部提效成果初显。
资产结构稳健，运营效率与产能布局同步提升。截至 2025 年三季度末，公司资产负债率 36.90%，同比下降 3.56 个百分点，杠杆水平稳居科创板安全区间。应收账款 15.42 亿元，较年初增加 6.32%，低于营收增速，周转天数稳中略降，显示回款节奏匹配销售扩张。存货 21.21 亿元，同比增长 22.86%，其中原材料与半成品占比提升，主要为四季度交付高峰提前备货，结合订单可见度，库存积压风险有限；合同负债 3.20 亿元，同比增 54.72%，预示下游客户提前锁货，未来收入确定性强。在建工程 1.47 亿元，同比大增 156.44%，对应无锡新厂区洁净产线扩建，固定资产 18.77 亿元基本持平，产能建设节奏与需求前瞻匹配，资产质量扎实，扩张步伐稳健。
现金流表现强劲，盈利变现能力与资本开支节奏匹配良好。2025 年前三季度经营性现金流净额 7.67 亿元，同比增长 322.20%，对净利润的 " 利润现金含量 " 达 1.24 倍，盈利变现能力显著增强；核心驱动在于销售商品收现 43.60 亿元，同比增长 46.49%，收现比 106.7%，营收 " 含现量 " 充足。应收账款净增加 0.94 亿元，存货净增加 3.94 亿元，两项合计占用资金约 4.88 亿元，但经营现金流仍大幅跑赢净利润，显示公司营运资本管控得当。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们上调原来的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 7.79/10.05/11.34 亿元，前值 6.70/8.74/10.55 亿元，对应 PE 分别为 48/37/33 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：1）技术与产品研发风险；2）主营业务毛利率下降的风险；3）特种装备业务向民营资本开放相关政策变化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 25.94%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 108.03。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对睿创微纳进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：技术驱动与市场拓展协同发力，为可持续发展奠定坚实基础》，给予睿创微纳买入评级。睿创微纳 ( 688002 ) 事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 40.86 亿元，同比去年 +29.72%；归母净利润 7.07 亿元，同比去年 +46.21%。投资要点盈利质量稳步提升，利润结构持续优化。2025 年前三季度，公司营收 40.86 亿元、归母净利润 7.07 亿元，同比分别增长 29.72%、46.21%，增速较 2024 年同期的 18.31%、24.94% 显著抬升，主因红外热成像核心器件订单在 " 低空经济 " 与海外户外夜视需求共振下放量，叠加高端新品毛利率更高，带动营业利润同比大增 79.62%。销售毛利率 51.97%，同比微升 1.66 个百分点，得益于晶圆级封装良率持续爬升与规模效应摊薄单位成本；销售净利率 15.15%，同比提升 2.90 个百分点，升幅快于毛利率，系利息收入、投资收益等贡献增量。费用端，研发费用 8.12 亿元，同比增 41.19%，占营收 19.87%，公司持续加码 ASIC 芯片与 8 μ m 探测器迭代，技术壁垒进一步抬高；销售费用 1.67 亿元、管理费用 2.56 亿元，合计占营收 10.36%，同比微降 0.52 个百分点，费用率稳中趋降显示内部提效成果初显。资产结构稳健，运营效率与产能布局同步提升。截至 2025 年三季度末，公司资产负债率 36.90%，同比下降 3.56 个百分点，杠杆水平稳居科创板安全区间。应收账款 15.42 亿元，较年初增加 6.32%，低于营收增速，周转天数稳中略降，显示回款节奏匹配销售扩张。存货 21.21 亿元，同比增长 22.86%，其中原材料与半成品占比提升，主要为四季度交付高峰提前备货，结合订单可见度，库存积压风险有限；合同负债 3.20 亿元，同比增 54.72%，预示下游客户提前锁货，未来收入确定性强。在建工程 1.47 亿元，同比大增 156.44%，对应无锡新厂区洁净产线扩建，固定资产 18.77 亿元基本持平，产能建设节奏与需求前瞻匹配，资产质量扎实，扩张步伐稳健。现金流表现强劲，盈利变现能力与资本开支节奏匹配良好。2025 年前三季度经营性现金流净额 7.67 亿元，同比增长 322.20%，对净利润的 " 利润现金含量 " 达 1.24 倍，盈利变现能力显著增强；核心驱动在于销售商品收现 43.60 亿元，同比增长 46.49%，收现比 106.7%，营收 " 含现量 " 充足。应收账款净增加 0.94 亿元，存货净增加 3.94 亿元，两项合计占用资金约 4.88 亿元，但经营现金流仍大幅跑赢净利润，显示公司营运资本管控得当。盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们上调原来的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 7.79/10.05/11.34 亿元，前值 6.70/8.74/10.55 亿元，对应 PE 分别为 48/37/33 倍，维持 " 买入 " 评级。风险提示：1）技术与产品研发风险；2）主营业务毛利率下降的风险；3）特种装备业务向民营资本开放相关政策变化的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 25.94%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.07。最新盈利预测明细如下：该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 108.03。以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对睿创微纳进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：技术驱动与市场拓展协同发力，为可持续发展奠定坚实基础》，给予睿创微纳买入评级。睿创微纳 ( 688002 ) 事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 40.86 亿元，同比去年 +29.72%；归母净利润 7.07 亿元，同比去年 +46.21%。投资要点盈利质量稳步提升，利润结构持续优化。2025 年前三季度，公司营收 40.86 亿元、归母净利润 7.07 亿元，同比分别增长 29.72%、46.21%，增速较 2024 年同期的 18.31%、24.94% 显著抬升，主因红外热成像核心器件订单在 " 低空经济 " 与海外户外夜视需求共振下放量，叠加高端新品毛利率更高，带动营业利润同比大增 79.62%。销售毛利率 51.97%，同比微升 1.66 个百分点，得益于晶圆级封装良率持续爬升与规模效应摊薄单位成本；销售净利率 15.15%，同比提升 2.90 个百分点，升幅快于毛利率，系利息收入、投资收益等贡献增量。费用端，研发费用 8.12 亿元，同比增 41.19%，占营收 19.87%，公司持续加码 ASIC 芯片与 8 μ m 探测器迭代，技术壁垒进一步抬高；销售费用 1.67 亿元、管理费用 2.56 亿元，合计占营收 10.36%，同比微降 0.52 个百分点，费用率稳中趋降显示内部提效成果初显。资产结构稳健，运营效率与产能布局同步提升。截至 2025 年三季度末，公司资产负债率 36.90%，同比下降 3.56 个百分点，杠杆水平稳居科创板安全区间。应收账款 15.42 亿元，较年初增加 6.32%，低于营收增速，周转天数稳中略降，显示回款节奏匹配销售扩张。存货 21.21 亿元，同比增长 22.86%，其中原材料与半成品占比提升，主要为四季度交付高峰提前备货，结合订单可见度，库存积压风险有限；合同负债 3.20 亿元，同比增 54.72%，预示下游客户提前锁货，未来收入确定性强。在建工程 1.47 亿元，同比大增 156.44%，对应无锡新厂区洁净产线扩建，固定资产 18.77 亿元基本持平，产能建设节奏与需求前瞻匹配，资产质量扎实，扩张步伐稳健。现金流表现强劲，盈利变现能力与资本开支节奏匹配良好。2025 年前三季度经营性现金流净额 7.67 亿元，同比增长 322.20%，对净利润的 " 利润现金含量 " 达 1.24 倍，盈利变现能力显著增强；核心驱动在于销售商品收现 43.60 亿元，同比增长 46.49%，收现比 106.7%，营收 " 含现量 " 充足。应收账款净增加 0.94 亿元，存货净增加 3.94 亿元，两项合计占用资金约 4.88 亿元，但经营现金流仍大幅跑赢净利润，显示公司营运资本管控得当。盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们上调原来的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 7.79/10.05/11.34 亿元，前值 6.70/8.74/10.55 亿元，对应 PE 分别为 48/37/33 倍，维持 " 买入 " 评级。风险提示：1）技术与产品研发风险；2）主营业务毛利率下降的风险；3）特种装备业务向民营资本开放相关政策变化的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 25.94%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.07。最新盈利预测明细如下：该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 108.03。以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
OCR:睿创微纳 最新盈利预测 报告日期 机构简称 研究员 近三年业绩 研报数 2025预测 2026预测 2027预测 目标价 覆盖时长 预测准确度 净利润（元） 净利润（元） 净利润（元） （元） 2025-09-29 兴业证券 石康 8.69亿 10.90亿 13.83亿 2025-09-07 长江证券 王贺嘉 -- 8.60亿 11.79亿 16.55亿 2025-09-04 国泰海通 彭磊 — ? 家 8.31亿 10.90亿 13.05亿 107.02 2025-09-01 东吴证券 苏立赞 6.70亿 8.74亿 10.55亿 2025-08-31 申万宏源 韩强 - 8.87亿 10.76亿 12.91亿 2025-08-29 华泰证券 鲍学博 1 8.02亿 10.86亿 13.38亿 118.32 2025-08-29 民生证券 尹会伟 7.33亿 8.97亿 10.92亿 2025-05-26 中信证券 徐涛 - 一 8.92亿 12.78亿 17.80亿 69.00 2025-04-30 东北证券 李玖 上 期 8.09亿 9.99亿 12.45亿 2025-04-11 华泰证券 李聪 7.97亿 10.70亿 13.22亿 70.27 2024-11-23 兴业证券 李博彦 一 9.23亿 11.80亿 2024-10-31 国元证券 马捷 " 7.76亿 10.02亿 2024-10-24 浙商证券 邱世梁 - ” 8.36亿 10.26亿 2024-10-21 光大证券 刘凯 ” 8.47亿 10.10亿 2024-05-09 东方财富证券 曲一平 - ” 10.23亿 13.04亿 2024-01-22 广发证券 孟祥杰 、 T 11.36亿 55.42 2023-10-12 中航证券 王菁菁 三 8.72亿 2023-08-21 长城证券 付浩 10.19亿 2023-08-10 东北证券 王凤华 25.94% 4 将近2年 10.46亿 2023-08-07 太平洋 张世杰 9.57亿 数据来源：公开数据整理 仅供参考不构成投资建议
OCR:相关ETF 科创100ETF华夏 （产品代码：588800） ★跟踪：上证科创板100指数 近五日涨跌：2.87% 市盈率：264.63倍 资金流向：最新份额为20.0亿份，减少了250.0万份，主力资金净 流入9.0万元。 估值分位：77.88% 基金有风险，投资需谨慎
