事件描述
公司发布2025 年度报告，全年实现营收63.04 亿元，同比增长46.07%，实现归母净利润11.25亿元，同比增长97.66%，实现扣非归母净利润10.54 亿元，同比增长106.69%；单Q4 实现营收22.18 亿元，同比增长90.26%，环比增长43.83%，实现归母净利润4.18 亿元，同比增长388.33%，环比增长17.45%，实现扣非归母净利润3.88 亿元，同比增长468.73%，环比增长14.66%。
事件评论
收入方面，需求端受益于低空、工业、车载与消费场景渗透以及境外渠道重构完成，供给端受益于公司产能逐步投放，公司红外业务海内外多市场营收爆发式增长，全年四个季度营收均创历史新高，其中单Q4 营收更是突破20 亿元，全球红外领军地位进一步强化。
盈利方面，受益于芯片及机芯产能年内投放，公司收入结构向高毛利产品有所倾斜，全年销售毛利率为52.51%，同比提升2.26pcts，全年销售净利率为15.72%，同比提升5.47pcts。单Q4 销售毛利率为53.51%，同比提升5.61pcts，销售净利率为16.77%，同比提升11.94pcts，环比降低4.62pcts。费用方面，收入规模效应体现以及股权激励摊销减少共同牵引公司2025 年期间费用率同比降低5.00pcts 至29.97%。其中，销售费用率为4.18%，同比降低0.87pcts；管理费用率为6.56%，同比降低2.34pcts；研发费用率为18.3%，同比降低1.65pcts；财务费用率为0.93%，同比降低0.14pcts。
布局多维感知+AI。多维感知方面，公司已经构建起从红外芯片、探测器、机芯到整机的全产业链能力，同时在微波领域实现从核心芯片、组件到雷达整机的全链条布局，形成技术闭环。AI+应用方面，公司持续融入AI 技术，通过迭代智能探测、识别等核心算法，不断提升技术精度。机器人领域，公司从智能感知、智能多模态分析与决策、以及智能操作执行等算法与软硬件产品、系统等多个方面投入研发资源，不断进行技术与产品升维。
加速AI 与多维感知融合，构建智能化闭环生态。公司聚焦红外、微波、激光感知技术，推进“感知+AI+应用”闭环研发，深化与头部车企合作，拓展红外热成像与4D 成像雷达融合方案，面向低空经济、智慧城市及B 端工业场景打造端到端智能应用体系。
盈利预测：预计公司26-28 年实现归母净利润16.5、20.3、26.1 亿元，同比增速分别为46.8%、22.7%、29.0%，对应PE 分别为34.2、27.9、21.6 倍，随着公司多维感知+AI战略逐步深化，叠加股权激励效果持续兑现，预计公司长期成性将进一步提升，不排除上调盈利预测的可能性。
风险提示
1、技术与产品研发风险；
2、微波业务布局进展不及预期风险；
3、海外业务扩展不及预期的风险；
4、特种订单不及预期的风险；
5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
