国金证券股份有限公司郑树明 , 王凯婕近期对中国国航进行研究并发布了研究报告《Q3 收益水平下降，业绩小幅下滑》，给予中国国航买入评级。
中国国航 ( 601111 )
2025 年 10 月 30 日，中国国航发布 2025 年第三季度报告。2025 年前三季度公司营业收入为 1298 亿元，同比增长 1.3%；归母净利润为 18.7 亿元，同比增长 37.3%。其中 Q3 公司实现营业收入 491 亿元，同比增长 0.9%；实现归母净利润 36.8 亿元，同比下降 11.3%。
经营分析
收益水平同比下降，量增推动收入增长。2025Q3 公司营业收入同比增长 0.9%，主要系量增影响。Q3 公司 RPK 同比增长 3.6%，其中国内线增长 1%，国际线增长 11%，地区线下降 0.2%。Q3 公司客座率同比增长 1pct 至 82%，暑运期间公商务出行需求受影响，依靠客座率提升及 9 月票价改善，Q3 公司单位座公里营业收入同比仅下降 1%。量增影响大于价减，公司仍取得单季度营收增长。
Q3 单位成本优化，毛利率同比增长。2025Q3 公司毛利率为 13.8%，同比增长 0.7pct，主要系成本改善，受油价下降及周转提升影响，2025Q3 公司单位座公里营业成本为 0.43 元，同比下降 2%。费用率方面，2025Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.5%、2.8%、0.2%、2.6%，合计同比增长 0.7pct，其中财务费用率增长 0.5pct，主要系去年同期录得汇兑收益。Q3 公司录得投资收益 8.6 亿元，同比小幅下降 5%。综上，费用率增长叠加上年同期录得 2 亿元资产处置收益，2025Q3 公司归母净利率为 7.5%，同比下降 1pct。
发布定增预案，有望提升服务能力。10 月 30 日公司公告定增预案，发行对象为中航集团和中航控股，其中中航集团认购不低于人民币 50 亿元，中航控股认购不超过人民币 150 亿元，合计不超过 200 亿元，发行价格为 6.57 元 / 股，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟全额用于偿还债务和补充流动资金，有望提升公司航空运输服务能力、优化资产负债结构，控股股东及关联方认购也彰显发展信心。
盈利预测与评级
维持 2025 年净利预测 8 亿元，考虑供需优化，上调 2026-2027 年净利润预测至 77 亿元、115 亿元（原 60 亿元 /93 亿元）。维持"买入"评级。
风险提示
需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.18。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
国金证券股份有限公司郑树明 , 王凯婕近期对中国国航进行研究并发布了研究报告《Q3 收益水平下降，业绩小幅下滑》，给予中国国航买入评级。中国国航 ( 601111 ) 2025 年 10 月 30 日，中国国航发布 2025 年第三季度报告。2025 年前三季度公司营业收入为 1298 亿元，同比增长 1.3%；归母净利润为 18.7 亿元，同比增长 37.3%。其中 Q3 公司实现营业收入 491 亿元，同比增长 0.9%；实现归母净利润 36.8 亿元，同比下降 11.3%。经营分析收益水平同比下降，量增推动收入增长。2025Q3 公司营业收入同比增长 0.9%，主要系量增影响。Q3 公司 RPK 同比增长 3.6%，其中国内线增长 1%，国际线增长 11%，地区线下降 0.2%。Q3 公司客座率同比增长 1pct 至 82%，暑运期间公商务出行需求受影响，依靠客座率提升及 9 月票价改善，Q3 公司单位座公里营业收入同比仅下降 1%。量增影响大于价减，公司仍取得单季度营收增长。Q3 单位成本优化，毛利率同比增长。2025Q3 公司毛利率为 13.8%，同比增长 0.7pct，主要系成本改善，受油价下降及周转提升影响，2025Q3 公司单位座公里营业成本为 0.43 元，同比下降 2%。费用率方面，2025Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.5%、2.8%、0.2%、2.6%，合计同比增长 0.7pct，其中财务费用率增长 0.5pct，主要系去年同期录得汇兑收益。Q3 公司录得投资收益 8.6 亿元，同比小幅下降 5%。综上，费用率增长叠加上年同期录得 2 亿元资产处置收益，2025Q3 公司归母净利率为 7.5%，同比下降 1pct。发布定增预案，有望提升服务能力。10 月 30 日公司公告定增预案，发行对象为中航集团和中航控股，其中中航集团认购不低于人民币 50 亿元，中航控股认购不超过人民币 150 亿元，合计不超过 200 亿元，发行价格为 6.57 元 / 股，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟全额用于偿还债务和补充流动资金，有望提升公司航空运输服务能力、优化资产负债结构，控股股东及关联方认购也彰显发展信心。盈利预测与评级维持 2025 年净利预测 8 亿元，考虑供需优化，上调 2026-2027 年净利润预测至 77 亿元、115 亿元（原 60 亿元 /93 亿元）。维持"买入"评级。风险提示需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。最新盈利预测明细如下：该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.18。以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
OCR:中国国航 最新盈利预测 近三年业绩 研报数 2025预测 2026预测 2027预测 目标价 报告日期 机构简称 研究员 覆盖时长 预测准确度 净利润（元） 净利润（元） 净利润（元） （元） 2025-11-01 西部证券 凌军 9.40亿 54.09亿 100.61亿 2025-11-01 信达证券 匡培钦 12.31亿 64.34亿 86.04亿 2025-10-31 华泰证券 沈晓峰 款 T 4.90亿 63.15亿 87.34亿 10.45 2025-09-30 国泰海通 岳鑫 9.89亿 60.44亿 150.70亿 13.52 2025-09-14 招商证券 王春环 15.29亿 34.69亿 38.93亿 2025-09-02 民生证券 黄文鹤 10.41亿 59.84亿 82.24亿 2025-09-01 东兴证券 曹奕丰 18.80亿 63.12亿 79.28亿 2025-08-30 中国银河 罗江南 31.02亿 52.78亿 82.44亿 2025-04-02 中信证券 扈世民 45.86亿 71.50亿 113.06亿 8.70 告 2025-03-31 国信证券 罗丹 41.40亿 72.92亿 90.30亿 2025-03-30 国海证券 祝玉波 31.03亿 73.18亿 115.07亿 2025-03-29 华创证券 吴一凡 46.16亿 78.00亿 111.28亿 2025-03-28 申万宏源 刘衣云 43.05亿 70.10亿 92.65亿 2025-03-28 中邮证券 曾凡喆 36.14亿 78.94亿 106.49亿 2025-03-27 浙商证券 李丹 46.60亿 101.12亿 152.57亿 2025-03-27 国金证券 郑树明 51.64亿 93.56亿 126.41亿 2025-01-19 广发证券 许可 79.39亿 175.36亿 装 9.10 2024-11-07 光大证券 赵乃迪 60.75亿 101.84亿 2024-10-31 申万宏源 闫海 61.31亿 93.04亿 2024-09-03 国联民生 李蔚 65.21亿 134.38亿 数据来源： 公开数据整理 仅供参考不构成投资建议
