距离海航集团承诺将旗下航空资产注入上市公司的时间节点还有不到一年，对于海航集团来说，这不会是一个轻松的任务。
在日前举行的业绩说明会上，海南航空股份有限公司(简称“海南航空”)总裁谢皓明表示：“公司已于第一季度完成祥鹏航空资产注入，后续将根据股东资产注入承诺推进相关资源整合工作。”
按照海航集团在2012年4月定向增发融资80亿元时的承诺，海航将在36个月内完成海航集团旗下大部分航空资产注入海南航空。海航集团在A股的上市公司海南航空走上前台，而此前曾被寄予厚望的大新华航空则成了“隐形的翅膀”。
但业内人士认为，海航集团旗下剩下的资产盈利能力一般，注入与否，对上市公司利润改善没多大影响，相反，还会拖累上市公司业绩。这意味着，投资者或许会“用脚投票”。
《中国经营报》记者从内部渠道获得的经营数据显示，海航集团承诺的多个待注入资产盈利情况并不理想，其中被海航寄予厚望的天津航空在2014年前4个月亏损高达2亿元人民币。
大新华隐形
海航系航空资产整合进入倒计时，海航集团在A股的上市公司海南航空走上前台，而此前曾被寄予厚望的大新华航空则成了“隐形的翅膀”。
记者注意到，在海航集团官网上，航空业务板块下，大新华航空的介绍已经删除，显示空白。
大新华航空一度被海航集团确定为集团整合旗下航空资源的平台。2004年7月12日，为实现旗下主要航空资产海南航空、新华航空、长安航空、山西航空的统一运营，由多法人变更为单一法人，海航集团发起设立了“大新华航空”。
根据当时的规划，通过整合，中国新华航空集团将成为继中国国际航空公司、中国南方航空、中国东方航空三大航空集团的中国国内第四大航空集团。
民族证券交通运输行业分析师李磊告诉记者，海航集团希望把大新华航空打造成为海航集团航空资产整合的平台，去香港上市，“(因为)海南航空品牌的地域特征太明显了。”但由于金融危机爆发影响航空业和审批原因，这一计划最终流产。至今，大新华航空还控制有28.18%海南航空的股份，为第一大股东。
现在看来，A股的上市公司海南航空渐渐取代大新华航空的角色，成为海航系航空资产整合平台，大新华航空则基本上沦落为一个控股公司。
记者向海航集团求证上述战略调整，海航集团回复称，“海航航空是海航集团旗下核心支柱产业集团，对海航集团直接、间接参股或控股的航空运输企业和航空相关企业实施产业管理和协调。”
海航集团旗下的航空资产可谓庞杂。据其官网资料，目前海航集团拥有十多个航空公司牌照，山西航空、长安航空以及新华航空已经整合至海南航空，除了海南航空和大新华航空外，还有祥鹏航空、西部航空、天津航空、首都航空、香港航空、香港快运、扬子江快运、金鹿公务机。在海外，海航集团还控制加纳AWA航空公司、法国蓝鹰航空、myCARGO货运航空等。
业内人士认为，海航集团尤其善于利用地方政府资源做大资产规模。在2013年5月民航局重新放开了对地方新建航空公司的审批之后，海航集团计划，未来会按照与当地政府合作出资的模式，在乌鲁木齐、黑龙江、长安、福州、广西5个省市新建地方航空公司。
资产注入
在海南辖区上市公司2013年度业绩网上集体说明会上，海南航空总裁谢皓明就透露，公司股东大新华航空和海航集团在2012年对公司进行了将其旗下航空资产注入公司的承诺，未来公司将协助股东方尽快提升拟注入航空资产的管理水平和盈利能力。
早在2012年4月，海南航空就发布公告，为了解决可能存在或潜在的同业竞争问题，海航集团将在未来3~5年内，将旗下包括云南祥鹏航空有限责任公司、天津航空有限责任公司、西部航空有限责任公司、北京首都航空有限公司、香港航空有限公司等航空资源悉数注入上市公司。
其中，祥鹏航空今年一季度已经完成资产注入。2013年12月11日，海南航空发布关联交易公告，公司以现金 17.02 亿元受让股东大新华航空持有的祥鹏航空52.90%股权(9.35 亿股)。受让完成后，公司与云南国资委持有祥鹏航空股权比例分别为 86.68%和 13.32%，公司将成为祥鹏航空的控股股东。
按照海航集团在2012年4月定向增发融资80亿元时的承诺，为规避同业竞争，大新华航空将在36个月内注入其持有的祥鹏航空，并在60个月内，将大新华航空所有航空业务悉数注入海南航空。而海航集团亦将在36个月内将海航集团直接或间接持有的包括天津航空、西部航空、首都航空、香港航空在内的航空公司股权注入海南航空。
一位不愿具名的业内人士对记者表示：“余下的资产注入并不容易，这几家航空公司都与当地政府合作，涉及到不同的股东，政府会更在乎对地方航空公司的控制。”
比如海航集团与天津合资的天津航空，据海航集团方面人士此前透露，天津市政府希望将天津航空打造成“第二个海航”，保持独立发展，因此不希望参与整合。
上述人士认为，继祥鹏航空之后，下一个完成资产注入的有可能是西部航空。记者获得的独家数据显示，在即将注入的资产中西部航空的盈利能力最好，今年前4个月净利润超过9000万元。
2013年11月20日，海南航空10亿元增资西部航空，增资完成后，西部航空注册资本由6.15亿元增至14.92亿元，公司与西部控股、建盈投资、深圳国瑞投资有限公司和新投资人分别持有西部航空股权比例为29.40%、36.31%、33.46%、0.54%和0.29%。其中，西部控股是海南航空股东海航集团的关联方，建盈投资是海南航空股东海口美兰国际机场有限责任公司的关联方。
谢皓明透露，“未来将进一步加大对西部市场的投入。”
盈利考量
在业内人士看来，海航系航空资产注入需要解决的难题是，注入资产质量是否能够得到投资者认可。
从海航集团角度而言，推进其他航空资产注入海南航空除了完成其承诺，还有业务整合的考虑。统筹航空板块的海航航空控股有限公司董事长王英明此前在接受媒体采访时表示：“注入海南航空后，运营协同效率也将更大，从而有利于上市公司未来的长期发展。”
但在多位业内人士看来，目前海南航空的经营效率比集团其他航空资产要高，而且部分航空资产尚未实现盈利，如果匆忙注入，短期并不利于上市公司。
记者获得的数据显示，首都航空2014年前4个月净利润8000万元，但其中补贴就达到6000万元，扬子江航空则一直亏损，今年前4个月亏损近1.5亿元。
对于上述数据，海航集团并未直接回应，仅表示“旅客运输量同比增幅及客座率均高于行业平均水平，不存在业绩明显下滑的现象。”海航集团同时表示，海南航空会协助承诺方，尽快提升拟注入资产的经营水平和盈利能力，以达到注入标准。资产注入事宜会依据相关规定进行审计和评估，经上市公司董事会和股东大会审批通过后实施。
值得注意的是，记者获得的数据显示，被海航寄予厚望的天津航空今年前4个月则亏了2亿元，损失惨重。天津航空是目前中国最大的支线航空，年旅客运输量600万人次。
李磊分析认为：“前4个月，航空业下滑很厉害，汇率影响是一部分原因。主业增长不如前两年，主要受三公消费控制，高端客不行，影响到整体票价水平。”
今年2月25日，海南航空公告人事变动，天津航空董事长辛笛出任海南航空董事长，天津航空财务总监杜亮出任海南航空财务总监。公告称，人事调整是为了加大与股东单位航空资源整合力度。有接近公司人士认为，这也意味着公司整合天津航空的速度加快。
事实上，天津航空离控股仅差一步之遥。2013年10月18日，公司公告拟以现金10.93亿元受让海航集团持有的天津航空13.95%股权(7.81 亿股)。受让完成后，公司与天航控股有限责任公司、天津保税区投资有限公司持有的天津航空股权比例分别为 44.65%、51.78%、 3.57%。目前天津航空的大股东天航控股也是由海航集团旗下公司控股，业内预计，天航控股所持天津航空股权也会陆续注入海南航空。
记者注意到，受制于大环境的影响，盈利能力下降，海航集团旗下的西部航空和首都航空已确定转型低成本航空。
王英明曾公开表示：“未来西部航空的机队规模计划达到100架，并实行低成本低票价的运营策略，还将研发自己的IT系统，并增加附加服务以增加收入来源。”
然而对于海航转型低成本航空，李磊并不看好。“低成本航空在中国并不具有国外的优势。成本与大航空公司降不了多少，飞机都一样，航空起降服务费并不享受优惠。相反来说，在航线和航班时刻安排上受歧视性政策。”
