预计收购价将低于预期
法国铁路技术巨头阿尔斯通Alstom已经正式签署了收购庞巴迪火车部门，即庞巴迪运输的收购协议。阿尔斯通的CEO Henri Poupart-Lafarge周三在公告中表示，此次收购代表了阿尔斯通的根本变化。
根据阿尔斯通与庞巴迪运输及其大股东魁北克储蓄投资集团CDPQ签署的收购协议，今年2月商定的交易价格的初始范围在58亿欧元至62亿欧元（后又降至55亿至59亿欧元）之间。收购的基础是庞巴迪运输包括债务在内的71.5亿欧元的估值。由于庞巴迪运输的经营业绩，新冠病毒大流行和更宽泛的市场条件，收购价格将大幅下滑，这还不包括与净现金保护机制有关的任何进一步下调。阿尔斯通表示，根据估计的交易结束后潜在调整以及与该机制相关的义务，阿尔斯通现在预计收购价格将进一步降至53亿欧元。
欧盟委员会在7月批准双方的合并计划（前情回顾：阿尔斯通收购庞巴迪将获欧盟批准，全球第二大轨交巨头诞生），该交易预计将在2021年第一季度完成。
两者合并对于轨道交通业而言确实是爆炸性的消息。两家公司都是轨道车辆制造领域的全球市场领导者之一。阿尔斯通与西门子列车部门的合并计划就是因为欧盟竞争监管机构担心会出现市场垄断而遭到否决。
因而此次交易也一度被怀疑是否会因为同样的原因而失败。有相关人士称，阿尔斯通与庞巴迪运输的合并也会使得该行业的竞争受到限制，并认为当时双方做出的让步还不够。最后，阿尔斯通和庞巴迪运输集团向欧盟竞争管理机构做出了更多的让步，终于获得了欧盟的批准。
庞巴迪运输必须剥离Talent 3区域动车组生产线，也必须放弃位于德国黑尼格斯多夫的Talent 3生产基地。此外，庞巴迪还计划出售其在与日立合作的V300 Zefiro高速列车项目中的份额。而阿尔斯通则将出售Coradia Polyvalent长途火车平台和位于法国雷克索方的生产基地。阿尔斯通宣布将于10月29日召开临时股东大会，就此次交易做最后表决。
在8月底的黑尼格斯多夫市议会会议上，除德国选择党AfD外，所有党派都在德国左翼党的倡议下提出了一项议案：市议会支持庞巴迪运输黑尼格斯多夫生产基地的员工，并愿意在阿尔斯通发起对庞巴迪运输的收购过程中，以及在工厂被出售的情况下，维护工作岗位和工作条件。”该市议会还希望该市市长能够请求勃兰登堡州政府和联邦政府帮助与支持当地工厂的2500名员工，他们面临着不确定的未来。
PART 02
交易获得的资金将用来偿还债务
图片来源：阿尔斯通官网
该交易的其他财务方面的条款仍然保持不变， CDPQ目前持有庞巴迪运输公司32.5％的股份，这些股份将在交易完成后被置换为阿尔斯通约18％的股份（价值约19亿欧元），CDPQ将成为后者的第一大股东。CDPQ还将在阿尔斯通再投资约20亿欧元。法国布依格集团Bouygues仍将是阿尔斯通的股东，拥有约10％的股份。
庞巴迪运输公司8月6日发布第二季度业绩，调整后的息税前亏损为3.83亿美元（约合3.26亿欧元），此前该公司报告其同期收入为15亿美元（约合12.75亿欧元）。本季度调整后的EBITDA为-3.5亿美元（约合-3亿欧元）。
阿尔斯通表示，该集团坚信此次收购具有强大的战略依据，并对自身恢复庞巴迪运输公司的商业，运营和盈利潜力的能力充满信心。阿尔斯通确认了其目标，即在收购后的第四到第五年实现4亿欧元的运营成本协同效应，并在中期将庞巴迪运输的利润率恢复至标准水平。预计该交易将在交易结束后的第二年逐步实现两位数的每股收益增长，并以穆迪Baa2评级保持阿尔斯通的信用状况。但是双方在合并过程中很有可能会裁员。
交易完成后，庞巴迪总共将获得约53亿欧元的资金，除了CDPQ价值19亿欧元的股权外，庞巴迪预计将获得净收益34亿欧元，其中包括价值约5亿欧元的阿尔斯通股票，在三个月禁售期结束后可以变现。庞巴迪正为财务生存而苦苦挣扎，打算用这笔收益偿还93亿美元（约合79亿欧元）的巨额债务。
在将客机部门（如今的A220）出售给空中客车公司之后，庞巴迪未来将专注于公务机业务（如Learjet）。欧盟委员会会批准此次交易，或许也可能是因为庞巴迪财务状况并不稳定。
PART 03
交易双方对合并寄予厚望
阿尔斯通董事长兼CEO Henri Poupart-Lafarge表示：“对庞巴迪运输公司的收购对阿尔斯通而言是一次根本性的变革。”“在可持续交通成为全球议程核心的时刻，这将使阿尔斯通加快其战略路线并增强其在动态市场背景下的领导地位。”
“庞巴迪运输将为阿尔斯通带来互补的地域影响力，以扩大阿尔斯通在主要增长市场中的商业影响力，并以机车车辆的强大产品互补性，服务和信号技术的战略规模，主要国家的工业能力，领先的产品组合和额外的研发能力来投资于绿色和智能创新。随着庞巴迪运输公司员工的到来，阿尔斯通还将欢迎新的人才和专业知识。”
庞巴迪总裁兼CEO Éric Martel也表示：“与阿尔斯通的合并标志着实现了我们近期优先事项并将庞巴迪重新定位为纯公务机业务公司的重要里程碑。”“从这项交易中获得的收益将使我们能够开始重塑我们的资本结构，并开始通过偿还债务来解决资产负债表，从而使我们能够发挥难以置信的才华横溢的员工和行业领先的公务机产品组合的全部潜力。”
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